Acho que fazer esse ranking dá um resultado que não é 100%. Muitos trechos não possuem os números e efetivos. Na verdade só na minoria dos casos Tolkien dá números reais dos exércitos.
Mas acho que dá pra afirmar que o melhor e maior é o exército de Valinor, comporto por eldar e liderado por maiar que varreu as hostes de Angband. E em segundo, o exército de Morgoth, que além de centenas de milhares de orcs, possuía lobisomens, trolls, e sua tropa de elite eram Balrogs e dragões com Ancalagon na frente.
Em terceiro lugar, Ar-Pharazôn suplantaria os demais. Pois não estamos falando aqui apenas de efetivo militar (o exército da Última Aliança era maior, de acordo com as obras). Númenor possuía armaduras e armas excelentes, como os Arcos de Aço, e não achei a fonte aqui, mas muito é dito sobre eles já possuírem a pólvora, o que pesa a favor dos edain.
Mas um não citado, é o exército dos noldor e edain da Quinta Batalha. Noldor ainda com o brilho de Valinor em suas faces, que desafiavam Balrogs. Os pais dos Edain, onde só Húrin sozinho matou 70 trolls, são nomes incríveis que precisamos levar em conta. Não existe um número exato daquele efeitvo, mas é dito que o exército de Turgon (20mil lanças de Gondolin) quase dobraram os efetivos dos Eldar, podemos imaginar no mínimo 40 mil noldor fora os edain.
Se eu fosse apostar, colocaria a aliança de Maedhros acima dos exércitos de Sauron da segunda Era, e mesmo acima da Última Aliança.
Enfim, os três primeiros são “fáceis”. Pra completar o TOP Five, uso mais achismo.
1-Exército de Valinor da Batalha da Ira
2-Forças de Angband
3-Hostes de Ar-Pharazôn
4-Aliança de Maedhros
5-A Última Aliança de Elendil e Gil-Galad
6-Forças de Sauron no final da segunda Era.
7-Exército dos Hobbits de Beiragua.