Eu acho que os Nazgûl são espectros na sua essência mais íntima, afinal eles foram corrompidos pelo poder do Um há muito tempo, se não me engano o próprio Sauron é que lhe construia um corpo e, inclusive treinavam cavalos(inicialmente) para que suportassem levar os Cavaleiros Negros por suas missões, animais esses que inclusive "servem de olhos e ouvidos para os Espectros do Anel no mundo dos vivos", já que eles haviam passado totalmente para o mundo das Sombras(seja lá o que for). Um bom exemplo dessa teoria é quando os espectros perseguem Frodo(que já havia sido atingido pela lâmina de Mordor) e o Elfo que o levava a Valfenda(não me lembro quem era e estou sem o livro aqui). Quando atravessaram o rio, Elrond utilizou este mesmo rio e criou uma enchente(em forma de um estouro de corcéis) e destruiu apenas a presença física dos Nazgûl e suas montarias, mas depois o próprio Gandalf afirma que seria apenas uma questão de tempo até que Sauron lhes dessem(os Espectros) novos corpos e novas montarias(e que montarias!!!)...
Essa é a minha opinião.
Buliwyf, filho de Hygilliak, amigo dos anões